El tiempo avanza para la ley de criptomonedas en EE. UU. y los bancos acaban de posponerla

Los bancos estadounidenses se han negado a respaldar un compromiso negociado por la Casa Blanca sobre stablecoin recompensas, lanzando el Ley CLARITY en nuevas dudas y dibujando líneas afiladas crítica pública del presidente Donald Trump . 

De acuerdo con ReutersEl enfrentamiento ha suscitado preguntas reales sobre si el Congreso puede aprobar una legislación sobre la estructura del mercado de criptomonedas antes de que la temporada de elecciones de mitad de período reduzca la ventana legislativa.

¿Por qué los bancos están bloqueando el acuerdo de recompensas de Stablecoin?

La disputa se centra en si las plataformas de criptomonedas deberían poder ofrecer recompensas, a veces llamadas rendimiento, a los usuarios que poseen monedas estables. Los bancos afirman que esto representa una amenaza directa para su base de depósitos.

Las stablecoins son tokens digitales vinculados a un estable activo, generalmente el dólar estadounidense, en una proporción de 1:1. Algunos ejemplos populares incluyen: USDC (emitido por Circle) y USDT (emitido por Tether). A diferencia de las criptomonedas volátiles como Bitcoin Al igual que el Ether, las stablecoins están diseñadas para mantener su valor y se utilizan ampliamente para pagos y operaciones en plataformas de intercambio de criptomonedas.

El conflicto se remonta a la Ley GENIUS, que se convirtió en ley y prohibió explícitamente a los emisores de monedas estables pagar intereses o rendimientos directamente a sus tenedores. Los bancos argumentaron entonces que la ley aún contenía una laguna legal: las plataformas de intercambio de terceros y sus afiliados podían ofrecer "recompensas" en lugar de intereses, logrando el mismo efecto económico sin infringir técnicamente la prohibición.

El sector bancario no considera este riesgo como algo teórico. El Comité Asesor de Préstamos del Tesoro de EE. UU. ha estimado que la adopción de las stablecoins podría desviar hasta 6.6 billones de dólares en depósitos de los bancos tradicionales. Standard Chartered ajustó la cifra, estimando aproximadamente 500 000 millones de dólares en salidas de depósitos de los bancos estadounidenses para finales de 2028.

Lo que realmente propuso el compromiso de la Casa Blanca

El mes pasado, la Casa Blanca intervino para negociar una postura intermedia. Según cuatro personas familiarizadas con las conversaciones privadas, el acuerdo permitiría recompensas en monedas estables en situaciones específicas, incluyendo pagos entre pares, pero prohibiría las recompensas sobre saldos inactivos o mantenidos pasivamente.

Las empresas de criptomonedas, incluidas importantes como Coinbase y Ripple, aceptaron ese marco. Los bancos, no.

Según un alto funcionario de la Casa Blanca, los bancos aún quieren restringir drásticamente el alcance de las actividades por las que se pueden otorgar recompensas. Una fuente del sector bancario afirmó que los prestamistas creen que incluso las limitadas actividades permitidas por el acuerdo de la Casa Blanca podrían provocar la fuga de depósitos.

Algunos senadores se han puesto del lado de los bancos, y la industria bancaria cree que puede negociar un resultado más favorable con su apoyo.

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La regla propuesta por la OCC: ¿más clara de lo que parece?

Mientras las conversaciones en el Congreso se estancaron, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) publicado una propuesta de regla que implementa la GENIO Ley que intenta definir qué sistemas de recompensas están permitidos y cuáles no. La OCC es la agencia federal que autoriza y regula los bancos nacionales.

La norma propuesta establece lo que denomina una "presunción refutable". Esto significa que la OCC presumiría que un emisor de stablecoins paga un rendimiento prohibido si tiene un contrato con una filial o un tercero relacionado para pagar intereses o rendimientos a los titulares de stablecoins, ya sea directamente o mediante un acuerdo vinculado.

En pocas palabras: si un emisor de una stablecoin controla la infraestructura de pagos mientras un socio gestiona la marca y distribuye las recompensas, la OCC lo consideraría una infracción. La propuesta se centra específicamente en los llamados acuerdos de marca blanca, en los que un emisor de una stablecoin y un comercializador externo constituyen, en la práctica, la misma unidad económica con nombres diferentes.

Los abogados de Gibson Dunn, Rosemary Spaziani y Jason J. Cabral, señalaron en una nota de analista que la prohibición es deliberadamente amplia. Podría abarcar recompensas basadas en saldos, reembolsos, tokens de fidelidad, acuerdos de participación en las ganancias u otros beneficios económicos vinculados a la tenencia de saldos en monedas estables. La separación legal formal entre un emisor y un socio externo no será decisiva, escribieron, si el contenido económico sugiere una compensación por la tenencia pasiva.

La prueba "Parece un pato"

La expresidenta interina de la CFTC, Caroline Pham, ahora directora jurídica de la empresa de criptomonedas MoonPay, Ofrecido Un enfoque más simple en la conferencia sobre el Futuro de las Finanzas de 2026 del Instituto Milken. Describió la propuesta como el establecimiento de lo que llamó una prueba de "parece un pato".

Si un acuerdo de recompensas se asemeja a un programa de fidelización de comerciantes vinculado al uso real de monedas estables, probablemente sea aceptable según el borrador de la norma. Si se asemeja a una cuenta de depósito, una cuenta de ahorros o un fondo del mercado monetario, no lo es.

Pham dijo que la OCC, bajo el control del Contralor de la Moneda Jonathan Gould, está adoptando una postura pro innovación y que el período de comentarios es el lugar adecuado para resolver las ambigüedades restantes.

Sin embargo, no todos interpretan la propuesta de la misma manera. Todd Phillips, profesor adjunto de la Universidad Estatal de Georgia y exabogado de la FDIC, afirmó que el texto sigue siendo controvertido. Señaló que la industria de las criptomonedas interpreta la propuesta como una prohibición general del rendimiento, mientras que la banca la interpreta como una puerta abierta.

El analista de políticas Jaret Seiberg, de TD Cowen, advirtió que la norma de la OCC por sí sola podría no resolver la disputa, incluso después del cierre del período de comentarios. Los emisores y las plataformas podrían ajustar sus estructuras contractuales para evitar ser víctimas de la presunción refutable. Y si la Ley CLARITY finalmente se aprueba con un texto diferente, podría invalidar por completo la norma de la OCC.

¿Se está acabando el tiempo para la Ley CLARITY?

La Ley CLARITY, un proyecto de ley sobre la estructura del mercado que establecería si los tokens criptográficos se clasifican legalmente como valores, materias primas u otra cosa, lleva más de un año en el Congreso. La industria de las criptomonedas invirtió más de 119 millones de dólares en apoyar a candidatos procriptomonedas en 2024, y la aprobación de este proyecto de ley es una de sus principales prioridades.

Pero el proyecto de ley no solo aborda la disputa sobre las recompensas de las stablecoins. Varios otros asuntos siguen sin resolverse:

• Algunos senadores demócratas quieren que el proyecto de ley prohíba a los funcionarios electos obtener ganancias de las empresas de criptomonedas, una disposición dirigida a la familia Trump. Libertad financiera mundial proyecto. Es poco probable que Trump firme una medida de ese tipo.
• Otros legisladores quieren que se incluyan disposiciones más estrictas contra el lavado de dinero.
• El proyecto de ley del Comité Bancario del Senado deberá eventualmente conciliarse con un proyecto separado del Comité de Agricultura del Senado.
• El proyecto de ley necesita al menos siete votos demócratas en el Senado para aprobarse, y los legisladores demócratas están más divididos sobre la reforma de las criptomonedas que los republicanos.

El tiempo de sesión en el Senado también es limitado. Se espera que los legisladores abandonen Washington durante el verano antes de las campañas de mitad de mandato, y el conflicto con Irán añade más presión al calendario legislativo.

"El calendario se está convirtiendo en el enemigo de este proyecto de ley", escribió Brian Gardner, estratega jefe de Washington en Stifel, en una nota de analista del martes.

Adrian Wall, director general de la Alianza para la Soberanía Digital, lo expresó de forma más directa. Si el proyecto de ley no llega al escritorio del presidente para julio, afirmó, la ventana se cerrará debido a la dinámica de las elecciones intermedias. Un cambio en el equilibrio del Congreso hacia los demócratas en noviembre dificultaría aún más su aprobación, ya que los demócratas están más divididos sobre la reforma integral de las criptomonedas.

Lo que significó la retirada del CEO de Coinbase, Brian Armstrong

Una de las señales más claras de que la Ley CLARITY está en problemas llegó en enero, cuando el director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, retiró su apoyo Para el proyecto de ley sobre la estructura del mercado, específicamente sobre el problema del rendimiento de las stablecoins. Una sesión de revisión prevista en el Comité Bancario del Senado fue posteriormente cancelada.

Coinbase ha argumentado que prohibir que las plataformas ofrezcan recompensas para reclutar usuarios de stablecoins sería anticompetitivo. Robin Cook, director de Política Estadounidense de Coinbase, afirmó en el panel de Milken que la Ley GENIUS prohibía los intereses pagados por el emisor, no los incentivos de terceros, y que la distinción se debatió y decidió en el pleno del Senado.

"Para que una moneda estable realmente llegue a existir, hay que ofrecerles un incentivo para que puedan hacerlo", dijo Cook.

Ian Katz, director general de Capital Alpha Partners, señaló que la propuesta de la OCC parece más negativa de lo que esperaba la industria de las criptomonedas, pero que persiste la divergencia de opiniones sobre su grado de restricción. También indicó que la norma puede modificarse durante el período de 60 días para presentar comentarios, o ser anulada por completo por el texto de la Ley CLARITY si el Congreso la aprueba.

¿Qué sucederá a continuación con la legislación sobre criptomonedas?

La lucha por las recompensas de las stablecoins es solo una pieza de un rompecabezas regulatorio más amplio. Las empresas de criptomonedas han operado durante mucho tiempo sin normas claras sobre la clasificación legal de sus tokens, lo que, según sus ejecutivos, ha dificultado el desarrollo de negocios que cumplan con las normas en Estados Unidos.

La Asociación Americana de Banqueros, en un comunicado, afirmó que los prestamistas habían ofrecido ideas constructivas para impulsar el proyecto de ley sin generar riesgos para los depósitos. Los riesgos para el crecimiento económico y la estabilidad financiera son reales si las autoridades se equivocan, afirmó el grupo.

La directora ejecutiva de la Blockchain Association, Summer Mersinger, ofreció una lectura más optimista y dijo que el camino hacia un acuerdo viable es más claro que hace un mes.

La pregunta central sigue siendo si el Congreso puede convertir esa claridad en legislación real antes de que se cierre la ventana de elecciones de mitad de período.

Recursos

1. Informe de ReutersEl proyecto de ley sobre criptomonedas llega a un nuevo punto muerto, lo que genera dudas sobre su futuro.

2. Informe de American Banker 1:El borrador de la norma de implementación GENIUS de la OCC mantiene el rendimiento sobre la mesa

3. Informe de American Banker 2:OCC propone un marco integral para las monedas estables

4. Informe de BloombergEl CEO de Coinbase, Brian Armstrong, retira su apoyo al proyecto de ley que estructura el mercado de criptomonedas.

5. Donald Trump sobre la verdad social: Publicación del 3 de marzo

6. Informe de CoinDeskTrump insta a la aprobación de la Ley de Claridad en EE. UU. y ataca a los bancos por "socavar" a GENIUS

7. Texto del proyecto de ley del CongresoLey de Claridad del Mercado de Activos Digitales de 2025 (HR 3633)

8. Proyecto de debate del Comité Bancario del SenadoLey de Innovación Financiera Responsable de 2025