Archivos bit a bit para el ETF Avalanche AVAX: Detalles clave

Bitwise Asset Management ha presentado una declaración de registro S-1 modificada a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para una operación spot Avalancha ETF de AVAX que incorpora staking, según la presentación fechada el 27 de noviembre de 2025. 

El fondo cotizado en bolsa propuesto, con el símbolo BAVA, busca ofrecer a los inversores exposición al precio de AVAX, el token nativo de la cadena de bloques Avalanche, al mismo tiempo que genera retornos adicionales al apostar una parte de sus tenencias en la red. 

Este desarrollo sigue a una presentación inicial en septiembre de 2025 y posiciona al producto como una posible incorporación al mercado de ETF de criptomonedas de EE. UU., con un lanzamiento previsto para el primer trimestre de 2026 en la bolsa NYSE Arca. 

¿Qué sabemos sobre la última presentación?

La solicitud S-1 modificada actualiza la presentación original al introducir el staking como una característica clave. El ETF está estructurado como un fideicomiso otorgante bajo el Bitwise ETF Trust, que ofrece un tratamiento fiscal que considera a los accionistas como propietarios directos de los tokens AVAX subyacentes. Esta estructura garantiza que los ingresos derivados del staking se transfieran a los inversores. El objetivo principal del fondo es replicar el precio spot de AVAX, y el staking sirve como mecanismo secundario para mejorar la rentabilidad. Bitwise ha indicado que el ETF mantendrá AVAX en cuentas segregadas y que el patrocinador gestionará las actividades de staking sin realizar operaciones comerciales activas.

La presentación especifica que el ETF se lanzará con una comisión de gestión anual del 0.34 %, que cubre los costes operativos, incluidos los costes de staking. Para fomentar las inversiones iniciales, Bitwise planea eliminar esta comisión por completo durante el primer mes para activos de hasta 500 millones de dólares. Esta comisión es inferior a las propuestas por competidores, como el 0.40 % de VanEck y Escala de grisesEl 0.50 % para sus respectivas propuestas de ETF de Avalanche. El documento también señala que el fondo no utilizará apalancamiento ni derivados, centrándose en su lugar en inversiones directas en AVAX.

 

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Los acuerdos de custodia son se detalla extensamente en la presentaciónCoinbase Custody mantendrá las claves privadas de las tenencias de AVAX en almacenamiento en frío mediante módulos de seguridad de hardware. Las cuentas están segregadas para evitar la mezcla con otros activos, y no existe cobertura de seguro de la FDIC ni de la SIPC. El custodio cuenta con una adenda a su acuerdo que permite la facilitación del staking, pero limita la responsabilidad por ciertas pérdidas a 5 millones de dólares.

Mecánica de staking en el ETF Bitwise Avalanche AVAX

El staking es un componente fundamental del ETF propuesto, lo que permite al fondo participar en el mecanismo de consenso de prueba de participación de Avalanche. La solicitud establece que el fideicomiso staking de parte o la totalidad de sus tenencias de AVAX, excluyendo una reserva de liquidez, delegando tokens a validadores operados por agentes de staking. Uno de estos agentes es Attestant, Ltd., que se convirtió en filial de Bitwise el 25 de noviembre de 2025.

El proceso implica el depósito de AVAX en la red Avalanche durante un periodo de bloqueo que puede variar entre dos semanas y un año, según lo determinen los validadores. Durante este tiempo, los tokens en staking ayudan a proteger la red proponiendo y validando bloques. El patrocinador del fondo selecciona agentes de staking de confianza, y el custodio gestiona las solicitudes de staking sin transferir AVAX a las billeteras de los agentes. Esta configuración busca mantener la seguridad y evitar la rehipotecación.

No existe un límite fijo para el porcentaje de AVAX que se puede apostar, pero la solicitud describe una reserva de liquidez de tokens no apostados, inicialmente establecida en el 30 % de las tenencias. Esta reserva se puede ajustar mensualmente en función de factores como el volumen de canje, la volatilidad del mercado y los datos de liquidez en cadena. En la práctica, Bitwise prevé apostar una parte sustancial, potencialmente hasta el 70 %, a la vez que se acumulan las participaciones entre múltiples validadores para cumplir con las normas de la red. Estas normas incluyen un mínimo de 2,000 AVAX y un máximo de 3 millones de AVAX por validador. El porcentaje exacto apostado se publicará diariamente en el sitio web del ETF.

¿Cuáles son los riesgos asociados con el staking en el ETF Avalanche AVAX?

La presentación modificada incluye información detallada sobre los riesgos relacionados con el staking. Los riesgos operativos incluyen tiempos de inactividad o fallos de los validadores, lo que podría resultar en la pérdida de recompensas. Si un validador deja de estar disponible, el fideicomiso podría perder parte o la totalidad de las recompensas esperadas. 

Los errores del agente o custodio, incluida la insolvencia, podrían generar pérdidas, aunque la responsabilidad está limitada en algunos casos.

Los riesgos de liquidez surgen de los periodos de bloqueo, que pueden retrasar los reembolsos si la reserva de liquidez resulta insuficiente. En tales escenarios, el fondo cuenta con un acuerdo de liquidez contingente para intercambiar AVAX en staking por tokens sin staking con un diferencial de mercado, lo que podría generar primas o descuentos en el valor liquidativo o incluso suspensiones temporales de reembolsos.

También se destacan los riesgos de red y cibernéticos. Los hackeos, las vulnerabilidades de protocolo o los ataques a la red Avalanche podrían provocar pérdidas permanentes. Actualmente, la red no implementa el slashing, pero futuros cambios en la gobernanza podrían implementarlo. 

Los riesgos fiscales y regulatorios incluyen la posibilidad de que las recompensas por staking se consideren ingresos ordinarios sin los correspondientes pagos en efectivo. El incumplimiento del Procedimiento de Ingresos del IRS 2025-31, emitido el 10 de noviembre de 2025, podría afectar la condición del fideicomiso otorgante. Este procedimiento ofrece una protección legal a los fideicomisos otorgantes que realizan staking sin que se considere que realizan una actividad comercial o empresarial. 

Otros riesgos incluyen las amenazas de la computación cuántica a la criptografía, los ataques a plataformas de intercambio y la reducción de la adopción de la red si el staking generalizado disuade a los validadores independientes. Todas las tenencias de AVAX, con o sin staking, no están aseguradas contra robo o pérdida.

Conclusión

La presentación ante Bitwise para el ETF Avalanche AVAX describe un producto que combina el seguimiento del precio spot con el staking para generar rendimientos, estructurado como un fideicomiso otorgante con Coinbase como custodio. Detalla mecanismos como la delegación a validadores, una reserva de liquidez inicial del 30 % y un 12 % en recompensas, a la vez que revela riesgos como fallos operativos, restricciones de liquidez e incertidumbres regulatorias. 

Competidores como VanEck y Grayscale carecen de características de rendimiento similares, y la propuesta se basa en la experiencia europea de Bitwise en ETP. Esta propuesta refleja los esfuerzos por integrar las rentabilidades nativas de blockchain en vehículos de inversión regulados en EE. UU., lo que subraya el papel de las recientes directrices del IRS para facilitar dichas estructuras. Los inversores deben revisar el formulario S-1 completo para obtener más información antes de considerar participar.

Fuentes:

• Artículo de Coindesk: Carrera de ETF de Avalanche
• Documento de la SEC: Enmienda S-1 bit a bit
• El bloqueEstado actual del ETF VanEck Avalanche