BlackRock y Coinbase conservarán el 18% de los ingresos por staking de Ethereum del nuevo ETF

BlackRock y Coinbase se embolsarán el 18% de todas las recompensas por staking generadas por el próximo ETF iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), según una solicitud S-1 enmendada presentada ante la SEC el 17 de febrero. Los inversores conservarán el 82% restante. Con una rentabilidad por staking de Ethereum cercana al 2.8% anual, la verdadera pregunta es si este recorte es un intercambio justo por el acceso regulado al rendimiento de ETH o un peaje para Wall Street en las recompensas de blockchain.

¿Cómo funciona la estructura de tarifas de ETHB?

La comisión de staking del 18 % cubre tanto la participación de BlackRock como la de Coinbase como agente de ejecución principal. Coinbase también actúa como custodio a través de Coinbase Custody Trust Company y gestiona el proceso de staking mediante validadores autorizados.

Además, ETHB tiene una comisión de patrocinio anual del 0.25 % sobre el valor neto de los activos. BlackRock la reduce al 0.12 % para los primeros 2.5 millones de dólares en activos durante los primeros 12 meses, una estrategia común para atraer capital inicial.

Para poner las cifras en perspectiva: si ETHB tuviera 2.5 millones de dólares y el staking generara una rentabilidad aproximada del 3%, la recompensa bruta sería de unos 75 millones de dólares. Tras el recorte del 18%, los accionistas recibirían alrededor de 61.5 millones de dólares, una rentabilidad efectiva de aproximadamente el 2.46% antes de que se aplique la comisión de patrocinio.

¿Cuánto ETH se pondrá en staking?

En condiciones normales, BlackRock planea invertir entre el 70% y el 95% de las tenencias de Ethereum del fondo. El 5% al ​​30% restante se encuentra en lo que la presentación denomina "Manga de Liquidez", un colchón sin inversión diseñado para cubrir las creaciones diarias, los reembolsos y los gastos operativos.

Aquí es donde la situación se pone interesante para los inversores acostumbrados a la liquidez instantánea. La cola de activación de staking de Ethereum puede extenderse hasta 70 días, y los límites de activación diarios limitan las entradas a aproximadamente 57,600 ETH. Los retiros completos tardan de 7 a 10 días en condiciones normales, pero ese plazo puede extenderse a semanas o incluso meses durante períodos de congestión de la red. Los reembolsos se realizan en cestas de 40,000 acciones, y si la demanda aumenta, la Manga de Liquidez podría agotarse, forzando liquidaciones en efectivo o retrasos.

La propia presentación reconoce que apostar demasiado ETH del fondo podría provocar que las acciones se negocien con primas o descuentos significativos respecto del valor subyacente real del fondo.

¿Dónde encaja ETHB en el mercado?

ETHB no es el primer ETF de Ethereum en staking. Los productos ETHE y ETH de Grayscale ya incorporan rendimientos por staking, y VanEck ha solicitado su propia versión en staking. Sin embargo, la escalabilidad de BlackRock le otorga una clara ventaja. Recientemente se ha informado que su ETF de Ethereum (ETHA) al contado supera los 9 millones de dólares en activos, eclipsando al ETHE de Grayscale, que cuenta con 2.3 millones de dólares.

BlackRock ya ha aportado $100,000 al fideicomiso, lo que indica que está listo para su lanzamiento, pendiente de la aprobación de la SEC. Si ETHB alcanzara incluso la mitad del tamaño de ETHA, se estima que BlackRock podría obtener entre $11 y $20 millones anuales de la comisión de patrocinio y la participación en los ingresos por staking.

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El panorama general también importa. Se espera que Fidelity y Franklin Templeton tomen decisiones sobre las enmiendas pendientes al staking de ETFs para finales de marzo de 2026. De aprobarse de forma generalizada, el flujo de capital institucional hacia el staking de Ethereum podría alargar la cola de activación y reducir los rendimientos con el tiempo, ya que las recompensas se reparten entre una base de staking más amplia.

¿Qué pasa con las preocupaciones sobre la centralización?

No todos celebran. Esa misma semana, BlackRock detalló sus planes de staking, Ethereum cofundador Vitalik Buterin advirtió que una fuerte concentración de ETH en Wall Street podría distorsionar la gobernanza de la cadena de bloques y crear puntos de estrangulamiento centralizados.

La reacción de la comunidad ha estado dividida. Algunos ven el ETF como un "shock de oferta" para Ethereum que podría generar miedo a perderse algo (FOMO) institucional. Otros consideran que la comisión del 18% es excesiva, sobre todo cuando las plataformas de staking descentralizadas suelen cobrar cerca del 5%.

Esa tensión está en el centro del debate entre las criptomonedas y las finanzas tradicionales: acceso regulado y legitimidad institucional por un lado, comisiones más altas y riesgo de centralización por el otro. ETHB no resolverá esa discusión, pero la respaldará con cifras reales una vez que la SEC dé luz verde.

Fuentes:

• DL Noticias Informe sobre la estructura de tarifas de ETHB, ETHA AUM, estimaciones de rendimiento y las preocupaciones de centralización de Vitalik Buterin.
• CryptoSlate Desglose detallado de los riesgos de liquidez, dinámica de la cola de activación, exenciones de tarifas de patrocinio y proyecciones de ingresos.
• Benzinga Desglose financiero del rendimiento efectivo para el inversor después de la tarifa de participación del 18%.