BlackRock lanzará un ETF de staking de ETH que realmente te paga, pero tiene una trampa

BlackRock, el gestor de activos más grande del mundo, ha ido más allá del papeleo y ha comenzado a adquirir Ethereum para su ETF de staking planificado. Según un registro S-1 modificado Según una declaración presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. el martes 17 de febrero, una filial de BlackRock adquirió 4,000 acciones semilla a $25 cada una, aportando $100,000 de capital inicial al fideicomiso. Esta compra inicial marca un paso concreto hacia el lanzamiento del iShares Staked Ethereum Trust, que se espera que cotice bajo el símbolo ETHB.

Este es un producto separado del iShares Ethereum Trust (ETHA) existente de BlackRock, que ya administra más de 6.42 mil millones de dólares. en activos ETH y rastrea solo el precio sin rendimiento de staking adjunto.

¿Qué es el staking de Ethereum y por qué es importante para este ETF?

El staking es el proceso mediante el cual los poseedores de ETH bloquean sus tokens para validar transacciones en la red Ethereum. A cambio, obtienen recompensas, generalmente pagadas en ETH, según la participación en la red y la actividad general de los validadores. Estas recompensas funcionan de forma similar a los intereses en las finanzas tradicionales, aunque no están garantizadas y fluctúan según el número de validadores activos en la red.

Para los inversores minoristas e institucionales que utilizan un envoltorio de ETF, la exposición al staking ha estado históricamente descartada en EE. UU. La SEC, bajo la dirección de Gary Gensler, ordenó a los emisores eliminar las características de staking de sus presentaciones cuando se aprobaron los ETF spot de Ethereum a mediados de 2024. La agencia había tomado medidas previamente contra los servicios de staking ofrecidos por Kraken y Coinbase, argumentando que podrían calificar como valores no registrados.

Esa posición regulatoria ha cambiado. En mayo de 2025, la SEC... orientación emitida Se aclara que ciertas actividades de staking no constituyen valores. Bajo la dirección de Paul Atkins, varios emisores, entre ellos BlackRock y VanEck, están volviendo a presentar o modificando sus solicitudes para incluir el staking. BlackRock optó por lanzar un fondo completamente nuevo en lugar de modificar ETHA.

Cómo se estructura ETHB: Asignación de staking y colchón de liquidez

El iShares Staked Ethereum Trust está diseñado para apostar entre el 70 % y el 95 % de sus tenencias totales de Ethereum en condiciones normales de mercado. La presentación describe esto como apostar "la mayor cantidad posible de ether del Trust".

El 5% al ​​30% restante del ETH del fondo permanecerá sin staking en todo momento. Esta porción no staking actúa como colchón de liquidez, cubriendo necesidades operativas como la creación y el reembolso de ETFs. Este es un mecanismo estándar en vehículos de inversión colectiva que emiten acciones rescatables. Apostar una parte demasiado grande del ETH del fondo podría retrasar los reembolsos, lo que, según advierte el documento, podría provocar que las acciones se negocien con primas o descuentos significativos respecto al valor liquidativo (NAV).

Los detalles estructurales clave de la presentación incluyen:

• Asignación de staking: 70% a 95% de las tenencias totales de ETH en condiciones normales
• Colchón de liquidez: entre el 5 % y el 30 % mantenido sin apostar para reembolsos
• Rendimiento de staking anualizado estimado: aproximadamente 3%, basado en los puntos de referencia de principios de 2026
• Tarifa de patrocinio: 0.25 % anual, reducida al 0.12 % para los primeros 2.5 millones de dólares en activos durante los primeros 12 meses posteriores al lanzamiento
• División de recompensas: el 82 % de las recompensas brutas por staking se destina a los accionistas; el 18 % se comparte entre BlackRock y Coinbase Prime

¿Cómo se dividen las recompensas de staking entre los inversores, BlackRock y Coinbase?

Coinbase Prime actúa como agente de ejecución de las operaciones de staking de ETHB. Juntos, BlackRock y Coinbase se llevarán el 18 % de las recompensas brutas por staking. El 82 % restante se destina al fideicomiso y, en última instancia, a los accionistas.

La presentación declara explícitamente que este acuerdo crea un incentivo financiero para que BlackRock, como patrocinador, maximice la cantidad de ETH depositada por el fideicomiso. Para los inversores, la estructura es más transparente que la de muchos productos de rendimiento tradicionales, donde la mecánica de las comisiones suele estar integrada en las condiciones del producto en lugar de divulgarse por adelantado.

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La comisión de patrocinio promocional del 0.12 %, que se aplica durante los primeros 12 meses hasta un máximo de 2.5 millones de dólares en activos bajo gestión, posiciona a ETHB en una posición competitiva frente a otros productos de criptomonedas de nivel institucional. Superado ese umbral o tras el periodo promocional, la comisión se reduce al 0.25 % anual.

¿Qué rendimiento pueden esperar realistamente los inversores?

BlackRock estimó la rentabilidad anualizada del staking en aproximadamente un 3%, citando índices de referencia de principios de 2026. Sin embargo, la presentación incluye una clara advertencia: estas cifras reflejan las condiciones promedio de la red durante períodos específicos y no garantizan el rendimiento futuro.

El documento también señala que las recompensas por staking han tendido a la baja con el tiempo, a medida que ha aumentado la participación de los validadores en la red Ethereum. Un mayor número de validadores compitiendo por el mismo fondo de recompensas implica que cada validador, y por extensión, cada staker, obtiene una participación menor. Esta es una dinámica conocida en las redes de prueba de participación y un factor que los inversores institucionales deben tener en cuenta al evaluar las proyecciones de rendimiento.

Una fuente sugiere que ETHB podría rendir aproximadamente un 2.8% anual, ligeramente por debajo de la cifra de referencia del 3%, una vez que se contabilicen todas las tarifas.

¿Dónde encaja ETHB en el mercado más amplio de ETF de Ethereum?

ETHA, el ETF de Ethereum al contado de BlackRock, cuenta con aproximadamente 6.42 millones de dólares en activos y se posiciona como el mayor fondo cotizado en bolsa basado en Ethereum por activos bajo gestión. ETHE, de Grayscale, en comparación, posee aproximadamente 1.69 millones de dólares en ETH. VanEck también ha presentado una solicitud ante la SEC para un ETF de Ethereum en staking, lo que significa que ETHB no será el único producto de este tipo una vez que se obtengan las aprobaciones.

Grayscale ya ofrece dos ETF de Ethereum, ETHE y ETH, que generan rendimientos por staking. La entrada de ETHB al mercado añadiría un peso institucional significativo a la categoría de ETFs de staking, dado el alcance de distribución actual de BlackRock y su reconocimiento de marca en las finanzas tradicionales.

La estructura del fondo aborda específicamente las necesidades de los inversores institucionales centrados en la liquidez diaria, la divulgación transparente de tarifas y el cumplimiento normativo dentro de un formato de producto familiar registrado en EE. UU.

¿Qué sigue para la aprobación regulatoria?

BlackRock registró por primera vez el nombre iShares Staked Ethereum Trust en Delaware en noviembre, lo que indicaba su intención sin constituir una solicitud formal. La presentación formal del formulario S-1 tuvo lugar en diciembre de 2024, iniciando así el proceso de revisión de la SEC.

Para que se active el plazo de aprobación formal, la bolsa de valores donde cotiza el fondo aún debe presentar un formulario 19b-4 por separado. Hasta que esto ocurra, la SEC no está sujeta a un plazo legal para aprobar o rechazar el producto. El formulario S-1 modificado, presentado en febrero, adelanta el proceso del producto, pero no cierra el plazo regulatorio.

Las preocupaciones de Vitalik Buterin sobre la creciente influencia de Wall Street en Ethereum

No todos en el ecosistema Ethereum consideran el impulso para el staking de ETF como un avance evidente. La misma semana en que BlackRock detalló por primera vez los planes para ETHB, el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, declaró públicamente... prevenido que una alta concentración de propiedad de ETH entre los grandes administradores de activos de Wall Street podría distorsionar la estructura de gobernanza de la cadena de bloques e introducir puntos de estrangulamiento centralizados en una red diseñada para operar sin control central.

La preocupación es técnica y filosófica. Cuando una gran parte del ETH en staking está controlada por un pequeño número de entidades institucionales, como gestores de activos y custodios, estas entidades adquieren una influencia desproporcionada sobre los conjuntos de validadores e, indirectamente, sobre las decisiones a nivel de protocolo. Esta es una tensión conocida en los sistemas de prueba de participación (PoS), y se acentúa a medida que aumenta el staking institucional.

La asociación de BlackRock con Coinbase para la infraestructura de staking agrega otra capa a esta discusión, ya que Coinbase ya opera como uno de los operadores de nodos validadores más grandes en el ecosistema Ethereum.

El resultado final del ETF de staking de Ethereum de BlackRock

El iShares Staked Ethereum Trust de BlackRock es un producto concreto con una estructura definida, no un concepto en desarrollo inicial. El fondo está diseñado para apostar entre el 70 % y el 95 % de sus tenencias de ETH, distribuir el 82 % de las recompensas brutas de staking a los accionistas y cobrar una comisión de patrocinio inicial del 0.12 % anual. Coinbase Prime gestiona la infraestructura de staking, y ambas empresas se llevan una comisión combinada del 18 % de las recompensas brutas. El rendimiento anualizado estimado se sitúa en torno al 3 %, aunque esta cifra ha tendido a la baja a medida que ha aumentado la participación de validadores en la red Ethereum.

Lo que queda es la aprobación regulatoria. La revisión de la SEC está en marcha, pero no se establecerá un plazo formal hasta que la plataforma de intercambio que cotiza en bolsa presente su formulario 19b-4. Mientras tanto, vale la pena prestar atención a las preocupaciones de Vitalik Buterin sobre la concentración institucional en Ethereum, especialmente a medida que más gestores de activos siguen el ejemplo de BlackRock y apuestan por productos de staking.

Para los inversores que ya se sienten cómodos con la exposición a Ethereum, ETHB ofrece un componente de rendimiento que ETHA no ofrece. Si dicho rendimiento justifica la estructura de comisiones y la distribución de recompensas es una decisión que depende de los objetivos de inversión individuales y de la importancia que se le dé al cronograma de la SEC.

Recursos 

1. Presentación enmendada de BlackRock ante la SEC de EE. UU.

2. Informe de CoinDeskBlackRock presenta un ETF de Ethereum en staking

3. Informe de The Block:BlackRock comienza a adquirir ETH para el próximo ETF de staking de Ethereum

4. Informe de DL NewsVitalik Buterin advierte sobre dos amenazas para Ethereum si BlackRock crece aún más