La estrategia de Michael Saylor acaba de convertirse en la acción más vendida en corto de Estados Unidos, Tom Lee predice el fondo

Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha subido a la cima de la lista de acciones de gran capitalización con mayor venta en corto de Goldman Sachs, con un 14% de sus acciones disponibles públicamente vendidas en corto a fines de enero de 2025, según Financial TimesEste es un cambio drástico respecto del año pasado, cuando la compañía ni siquiera aparecía entre las 50 principales. Sin embargo, Tom Lee, de Fundstrat, sostiene que este nivel de consenso bajista en realidad puede indicar un piso en los precios en lugar de una mayor caída.

¿Cómo llegó a convertirse Strategy en la acción más odiada de Estados Unidos?

Bitcoin Alcanzó su máximo en octubre de 2024. Las acciones de Strategy comenzaron a bajar incluso antes. Para noviembre, había pasado de estar fuera del top 50 al tercer puesto en la lista de las empresas con más posiciones cortas de Goldman. Para enero de 2025, se había posicionado en primer lugar entre las empresas con una capitalización bursátil de al menos 25 000 millones de dólares.

El núcleo del argumento bajista es una simple matemática. Strategy posee 717,722 bitcoins, adquiridos por un total de 54.56 millones de dólares a un precio promedio de 76,020 dólares por moneda. Con Bitcoin cotizando cerca de los 65,500 dólares, la compañía acumula aproximadamente 7 millones de dólares en pérdidas no realizadas. Las acciones han caído más del 63% en los últimos seis meses, una caída más pronunciada que la del propio Bitcoin durante el mismo período.

Para ponerlo en contexto, Coinbase (COIN) ocupó el cuarto lugar en la lista de las acciones con mayor posición en corto de Goldman, con un interés en corto del 11 %, lo que demuestra que la presión bajista se extiende a todo el espacio de acciones adyacente a las criptomonedas.

¿Qué es la venta en corto y por qué es importante aquí?

La venta en corto se produce cuando un inversor toma prestadas acciones, las vende al precio actual y espera recomprarlas posteriormente a un precio menor. La ganancia proviene de la diferencia. Si la acción sube en lugar de bajar, las pérdidas pueden ser ilimitadas, lo que hace que las posiciones cortas abarrotadas sean riesgosas para los propios vendedores en corto.

Strategy es un proxy apalancado de Bitcoin dentro de una estructura de capital público. Emite acciones, utiliza los ingresos para comprar Bitcoin y se inclina deliberadamente hacia la volatilidad. Cuando Bitcoin sube, Strategy suele subir con más fuerza. Cuando Bitcoin baja, la estructura amplifica las pérdidas de la misma manera.

La estrategia de venta en corto no es solo una apuesta por una sola empresa. Es una apuesta macroeconómica por Bitcoin y una visión escéptica sobre si una tesorería corporativa construida completamente en torno a un activo volátil puede mantenerse a largo plazo.

Por qué Tom Lee cree que el interés a corto plazo es realmente alcista

Tom Lee, cofundador de Fundstrat Global Advisors y un conocido optimista sobre Bitcoin, publicado En realidad, que la estrategia X se convierta en un "consenso corto" es una señal a la que vale la pena prestar atención, pero no de la forma en que esperan los bajistas.

Su argumento: cuando una operación se vuelve muy concurrida, las malas noticias ya están descontadas en el precio. Eso significa que las acciones pueden subir incluso cuando aparecen titulares negativos, porque ya no queda nada que sorprenda al mercado a la baja. 

Cualquier mejora en el sentimiento o en la acción del precio puede desencadenar una contracción corta, donde los vendedores en corto se apresuran a cubrir sus posiciones comprando acciones, empujando aún más el precio hacia arriba.

Lee describió la situación como una muestra de "más señales de un nivel mínimo significativo en el lugar".

Steve Eisman y el panorama más amplio de los fondos de cobertura

No todos comparten el optimismo de Lee. Steve Eisman, el inversor famoso por vender en corto valores respaldados por hipotecas antes de la crisis financiera de 2008 y posteriormente retratado en "La gran apuesta", ha... revelada Una posición corta en Estrategia. Esto es una señal notable, dado su historial de identificar estructuras sobreapalancadas antes de que se desmoronen.

Mientras tanto, los datos de Goldman Sachs muestran que los fondos de cobertura han estado rotando ampliamente dentro del sector tecnológico:

• Los fondos entraron en 2026 con posiciones récord en semiconductores y el peso más bajo en acciones de software desde 2019.
• El interés corto en todo el S&P 500 en general ha subido a una mediana del 2.7%, cerca de uno de los niveles más altos de la última década.
• Fabricantes de chips como ASML y Applied Materials (AMAT) se han unido a la lista VIP de fondos de cobertura de Goldman, mientras que Salesforce (CRM) y DocuSign (DOCU) han experimentado las mayores caídas en la propiedad de fondos de cobertura.

La estrategia se encuentra en una categoría aparte. No se está vendiendo en corto porque los fondos de cobertura estén abandonando el software. Según se informa, se está vendiendo en corto porque representa una operación de convicción concentrada y apalancada en Bitcoin en un momento en que el propio Bitcoin está bajo presión.

Lo que los analistas de Wall Street realmente piensan sobre MSTR

A pesar del interés a corto plazo, los analistas de Wall Street que cubren Strategy son muy optimistas. Según Investigación de equidad de ZacksLa acción tiene una recomendación promedio de corretaje de 1.19 en una escala de 1 (Compra Fuerte) a 5 (Venta Fuerte). De las 16 empresas que cubren la acción, 14 la califican como Compra Fuerte y una como Compra, lo que significa que aproximadamente el 94% de los analistas tienen una opinión positiva.

Las calificaciones recientes incluyen:

• Mizuho mantuvo una calificación de Outperform el 17 de febrero, reduciendo su precio objetivo de $403 a $320.
• Cantor Fitzgerald mantuvo una calificación de Sobrepeso mientras redujo su objetivo de $213 a $192.
• El precio objetivo promedio de los analistas en las calificaciones recientes se sitúa en $254, más del doble del precio comercial actual de MSTR, de alrededor de $124.61.

La brecha entre los objetivos de los analistas y el precio actual refleja cuánta incertidumbre hay detrás de las acciones en este momento.

Saylor sigue comprando, a pesar de las pérdidas

Michael Saylor no ha cambiado de rumbo. Strategy completó recientemente su anuncio número 100 de compra de Bitcoin, añadiendo 592 BTC por 39.8 millones de dólares la semana pasada. La compañía ahora posee un total de 717,722 Bitcoin.

Saylor también ha declarado públicamente que la recesión actual se siente más leve que en anteriores criptoinviernos y que se avecina una recuperación. Si bien este lenguaje resulta familiar para cualquiera que haya estado en el sector de las criptomonedas en ciclos anteriores, la magnitud de la exposición del balance de Strategy hace que este ciclo sea estructuralmente diferente a los anteriores. La primera gran crisis de liquidez para la compañía no se espera hasta 2027, lo que le da cierto margen de maniobra.

En el momento de redactar este artículo, las acciones de MSTR cerrada 0.73% más alto a $124.61 durante la sesión regular del lunes antes de caer 0.17% en las operaciones fuera de horario.

Recursos 

1. Informe del Financial TimesEspejo, espejo de pared, ¿cuál es la acción con mayor posición en corto de todas?

2. Informe de The StreetLa acción más vendida en corto de Estados Unidos es la máquina de Bitcoin de Wall Street.

3. Informe de Benzinga: "Michael Saylor debería estar en la cárcel" y "Bitcoin es para los baby boomers", dice la ex estrella de Fidelity, quien también tiene una opinión contraria sobre Tesla.

4. Informe de CoinDesk:Strategy registra el anuncio de compra número 100 de Bitcoin, agregando 592 monedas la semana pasada por $39.8 millones

5. Investigación de equidad de Zacks¿Es Strategy (MSTR) una compra mientras los analistas de Wall Street se muestran optimistas?