Una empresa misteriosa posee $436 millones en un ETF de Bitcoin de BlackRock, y nada más.

Una empresa de Hong Kong prácticamente desconocida, llamada Laurore Ltd., acaba de aparecer en los registros de la SEC como uno de los mayores nuevos accionistas del iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, con aproximadamente 436 millones de dólares en acciones y sin ningún otro activo en su cartera. La presentación ha generado intensa especulación sobre si se trata de una puerta trasera para el flujo de capital chino hacia Bitcoin a través de productos regulados por EE. UU., y si la entidad tuvo algún papel en el desplome repentino de octubre.

¿Quién es Laurore Ltd.?

Según el Formulario 13F presentado ante la SEC el 28 de enero, Laurore posee 8,786,279 acciones de IBIT al 31 de diciembre de 2025. Eso representa aproximadamente el 0.65 % del total de acciones en circulación del ETF, lo que lo convierte en el mayor nuevo tenedor agregado en el cuarto trimestre de 2025. La presentación fue firmada por Zhang Hui, quien figura como director de la empresa.

Laurore no tiene sitio web, ni cobertura de prensa previa, y su presencia digital es prácticamente nula. Su domicilio social se encuentra en Suites 2907-8, Two Exchange Square, en Central, Hong Kong, un prestigioso complejo de oficinas utilizado habitualmente por fondos de cobertura y entidades financieras. La estructura "Ltd." sugiere una posible constitución en un paraíso fiscal en las Islas Caimán o las Islas Vírgenes Británicas, una configuración estándar para entidades que desean acceso transfronterizo manteniendo la propiedad privada.

Lo que realmente destaca es que IBIT es la única inversión de Laurore. No hay otras acciones, ni coberturas, ni diversificación. La cartera parece diseñada específicamente como un vehículo de acceso exclusivo a Bitcoin.

Con IBIT cotizando actualmente en torno a los 38 dólares, esa posición ahora valdría aproximadamente 334 millones de dólares. Esto representa una disminución del 24 % con respecto a la valoración de fin de trimestre, suponiendo que la empresa aún mantenga la participación completa. La presentación refleja un panorama al final del trimestre, pero no revela cuándo se adquirieron las acciones ni si se han vendido desde entonces.

¿Por qué los analistas destacan los vínculos con China?

Jeff Park, director de inversiones de ProCap Financial y asesor de Bitwise, fue el primero en anunciar la presentación el 17 de febrero. Describió a "Zhang Hui" como el equivalente chino de "John Smith", un nombre tan común que podría servir de tapadera. Park calificó la estructura como "un vehículo de acceso a Bitcoin de 436 millones de dólares disfrazado de institucional" y afirmó que podría ser una señal temprana de que capital institucional chino se está moviendo hacia Bitcoin a través de un ETF regulado de EE. UU.

La pregunta clave es si Laurore sirve como canal para el dinero de China continental. La posesión y el comercio directo de Bitcoin siguen estando prohibidos en China, pero Hong Kong opera bajo un marco regulatorio mucho más permisivo. Esta brecha crea un puente natural para los inversores de China continental que buscan exposición a Bitcoin a través de productos de baja comisión y alta liquidez como el IBIT, sin los riesgos de la custodia directa ni las soluciones alternativas del mercado gris.

Parker White, director de TI de DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV), fue más allá. Afirmó que Laurore parece ser una subsidiaria propiedad al 100 % de Hao Advisors Management, un fondo de cobertura de Hong Kong, citando una dirección compartida y nombres de firmantes superpuestos. Park rebatió esta afirmación, señalando que compartir oficinas en el edificio no implica necesariamente propiedad compartida. Cuando otro usuario sugirió que podría ser simplemente una dirección registrada donde nadie trabaja, Park respondió: "¡Bingo!". La conexión con Hao Advisors sigue vigente. sin confirmar.

¿Laurore está relacionada con el colapso de octubre?

El momento oportuno no ha pasado desapercibido. La posición de Laurore se construyó durante el cuarto trimestre de 2025, que comenzó el 1 de octubre, el mismo mes en que la caída repentina de Bitcoin eliminó 19 000 millones de dólares en posiciones apalancadas en un solo día. El 10 de octubre, Bitcoin se desplomó de aproximadamente 122 000 a 105 000 dólares en unos 40 minutos después de que Trump anunciara aranceles del 100 % a las importaciones chinas, lo que desencadenó liquidaciones en cascada en todo el mercado de criptomonedas.

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White notó la coincidencia, pero no llegó a señalar a nadie. Posteriormente, publicó: "No creo que sean el fondo de Hong Kong que explotó". El plazo de presentación del Día de San Valentín, extendido hasta el 17 de febrero debido al Día del Presidente, no arrojó pruebas concretas que vincularan a ninguna entidad específica con el colapso.

Lo que White sí señaló fue un hallazgo aparte: los principales creadores de mercado de opciones "aumentaron considerablemente su exposición a la volatilidad a largo plazo en IBIT mediante la compra de opciones de compra y venta" durante el cuarto trimestre. Citó aumentos en el tamaño de las posiciones de Jane Street, SIG, IMC, Citadel y Marex, con un aumento del 690% en las posiciones de compra de JPMorgan y del 102% en las de Barclays. Solo Jane Street añadió 7.1 millones de acciones de IBIT en el cuarto trimestre, lo que elevó su tenencia total a 20.3 millones de acciones con un valor aproximado de 790 millones de dólares. White sugirió que alguien está "muy corto en el otro lado", pero las normas actuales del 13F no exigen informar sobre las posiciones cortas en opciones.

¿Es esto parte de un patrón más grande?

Laurore no es la primera entidad de Hong Kong en tomar una posición importante en ETF de Bitcoin de EE. UU., pero no todas estas empresas son igualmente misteriosas.

Avenir Group, fundado por Li Lin, fundador de Huobi, es el mayor tenedor institucional de ETF de Bitcoin de Asia, con aproximadamente 18.3 millones de acciones de IBIT valoradas en más de mil millones de dólares al tercer trimestre de 2025. A diferencia de Laurore, Avenir es una empresa de cara al público con oficinas en cinco países, un sitio web y cobertura de prensa regular. Li Lin también recaudó recientemente mil millones de dólares para lanzar un fideicomiso centrado en Ether junto con Fenbushi Capital, HashKey Group y Cai Wensheng, fundador de Meitu.

Yong Rong Asset Management, otra firma de Hong Kong, también mantiene una posición menor en IBIT. El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, ha señalado que los ETF estadounidenses se han vuelto irresistibles para los inversores internacionales debido a sus bajas comisiones y su alto volumen, lo que hace probable que sigan apareciendo más vehículos offshore.

Estas medidas se enmarcan en el impulso más amplio de Hong Kong hacia la infraestructura de activos digitales, incluidos marcos de licencias y pilotos de tokenización, incluso cuando Beijing se mantiene firme en su postura anticriptomonedas.

¿Qué significa esto para Bitcoin?

El IBIT ha superado los 64.800 millones de dólares en activos netos totales, lo que lo convierte en uno de los ETF de más rápido crecimiento jamás lanzados. Sin embargo, los informes del cuarto trimestre presentan un panorama heterogéneo. Si bien Laurore se perfiló como un importante nuevo comprador y Jane Street aumentó su participación en un 54%, Goldman Sachs redujo su asignación al IBIT aproximadamente un 40%, aunque aún mantiene cerca de 1.000 millones de dólares.

Si el capital institucional chino realmente fluye hacia Bitcoin a través de estructuras como Laurore, el panorama se complica. Por un lado, aporta liquidez y señala la demanda de fondos de capital que han sido excluidos del acceso directo a las criptomonedas. Por otro lado, la falta de transparencia plantea serias dudas sobre la verdadera magnitud de estas entradas y quién está realmente detrás de ellas.

Como lo expresó Park, esto parece... Bitcoin Acceso para inversores que no pueden tener Bitcoin directamente. Las futuras presentaciones ante la SEC deberían indicarnos si Laurore es una excepción o simplemente la primera que detectamos.

Fuentes:

• The Block — Informe original sobre los detalles de la presentación 13F de Laurore, el recuento de acciones y la estimación del valor actual
• CCN — Cobertura del análisis de Jeff Park y las reacciones de la industria de Samson Mow y Matt Hougan
• CryptoSlate — Informe sobre Avenir Tech, Yong Rong y el comentario de Eric Balchunas sobre el atractivo de los ETF estadounidenses
• Bitcoinista — La teoría de los Hao Advisors de Parker White, la resistencia de Jeff Park y el debate sobre la dirección registrada
• Cryptopolitan — Análisis que conecta la posición del cuarto trimestre de Laurore con el cronograma del accidente del 10 de octubre y la actividad del creador de mercado de opciones
• Unchained — Informe sobre la especulación de fuga de capitales de Park y el análisis de la estructura offshore
• CoinGecko — Análisis exhaustivo de la mecánica del flash crash del 10 de octubre y del evento de liquidación de 19 mil millones de dólares